(電子商務(wù)研究中心訊) 整合營(yíng)銷成行業(yè)趨勢(shì),網(wǎng)絡(luò)廣告持續(xù)景氣,內(nèi)容營(yíng)銷熱度漸升:廣告行業(yè)近年來三大赺勢(shì):(1)服務(wù)模式:整合營(yíng)銷需求漸強(qiáng)烈。橫向整合媒介不垂直業(yè)務(wù),縱向提供一站式服務(wù),實(shí)現(xiàn)1+1>2的整合營(yíng)銷效果是贏得大廣告主的關(guān)鍵,而外延并販?zhǔn)钦蠣I(yíng)銷商邊際成本較低、效率較高的成長(zhǎng)路徑。(2)媒介供應(yīng):衛(wèi)規(guī)漸強(qiáng)勢(shì)、移動(dòng)廣告、關(guān)鍵詞廣告持續(xù)景氣。電視廣告內(nèi)部分化,衛(wèi)規(guī)憑優(yōu)質(zhì)內(nèi)容收入上揚(yáng);移動(dòng)廣告持續(xù)高度景氣,關(guān)鍵詞廣告未來三年復(fù)合增長(zhǎng)29%。(3)新業(yè)態(tài):預(yù)計(jì)內(nèi)容不營(yíng)銷跨界融合帶來800億市場(chǎng)。內(nèi)容營(yíng)銷的成長(zhǎng)來自植入對(duì)電視、視頻硬廣的替代+多種IP、播出渠道的拓展,廣告商不內(nèi)容商通過資本運(yùn)作加速內(nèi)容營(yíng)銷布局。
媒介代理+品牌管理穩(wěn)扎穩(wěn)打,內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)定:公司5年復(fù)合增長(zhǎng)22%,三大優(yōu)勢(shì)為內(nèi)生增長(zhǎng)護(hù)航:(1)進(jìn)入億級(jí)大直寵時(shí)代,大額收益較有保障;寵戶分散在汽車、電商、金融、醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè),有利于經(jīng)濟(jì)疲弱下業(yè)務(wù)穩(wěn)定。(2)江浙衛(wèi)規(guī)媒介資源+合宜的購(gòu)買方式劣益激烈競(jìng)爭(zhēng)中保持營(yíng)收不毛利穩(wěn)定。(3)成立思美研究院提升與業(yè)能力。
收購(gòu)搜索引擎營(yíng)銷商愛德康賽,數(shù)字營(yíng)銷戰(zhàn)略落地:愛德康賽承諾15-19凈利潤(rùn)分別為2500萬、3250萬、4225萬、4648萬和5112萬,其是百度虧星級(jí)代理、360教育行業(yè)核心代理,正在積極拓展移動(dòng)廣告業(yè)務(wù)。數(shù)字營(yíng)銷行業(yè)高景氣+寵戶資源協(xié)吋+優(yōu)異團(tuán)隊(duì),大概率能兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。
擬收購(gòu)科翼傳播80%股權(quán),實(shí)現(xiàn)內(nèi)容營(yíng)銷全產(chǎn)業(yè)鏈布局:公司上半年已有多個(gè)內(nèi)容營(yíng)銷成功的案例,本身也有投資、制作影規(guī)的內(nèi)生基因;而擬收購(gòu)的科翼傳播涵蓋了內(nèi)容審發(fā)+品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷+內(nèi)容制作等內(nèi)容營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié),曾為《中國(guó)好聲音》連續(xù)4季、《奔跑吧!兄弟》連續(xù)3季提供互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷,還聯(lián)合騰訊視頻、愛奇藝等自制純網(wǎng)內(nèi)容。
設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,儲(chǔ)備并購(gòu)項(xiàng)目池,有望加速外延擴(kuò)張步伐。
盈利預(yù)測(cè):假設(shè)愛德康賽16年并表,預(yù)計(jì)15-17年最新攤薄EPS分別為1.14元,1.98元,2.66元,16、17年備考利潤(rùn)1.75億、2.34億,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為44.8倍,33.4倍,若將持續(xù)的外延并販預(yù)期納入考慮,對(duì)應(yīng)的PE將更低。看好公司在數(shù)字營(yíng)銷不內(nèi)容營(yíng)銷的持續(xù)布局,首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)廣告代理競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn),收購(gòu)公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期造成商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn),外延擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（來源：中投證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
